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文 / 董轩
开首 / 节点财经
复星国际（00656.HK）交出了一份不太出彩的功绩预报。
公告炫耀，基于财务审慎原则，对部分钞票进行了一次性的非现款减值计提和价值重估，复星国际预测2025年归母净利润约为蚀本215亿元至235亿元，相较2024年的-43.5亿元，“失血”进度显著加重。
图源：复星国际
紧接着，复星国际晓示，公司控股股东复星控股及高管将在2025年功绩公告讦布后的12个月内增握公司股份，增握额不逾越5亿港元。
伸开剩余85%清旧账
乍一看，复星国际的情况让东谈主大吃一惊、大跌眼镜。毕竟，2025年上半年，公司还盈利6.6亿元。
短短数月，怎样说变就变？
探赜索隐，此番“变脸”实属有“隐情”，主要起因是复星国际“清旧账”，阐明财务审慎原则，对地产和非主业钞票进行了一次性的非现款减值计提，导致的账面蚀本。
行为国内著名的民营老本巨头，复星国际曾以“买买买”奔突阛阓，通过在海表里的一谈并购，构建起横跨健康、适意、有余、智造的全国产业疆域。
图源：复星国际官网
但比年来，受宏不雅经济深度诊治，以及国内地产行业转冷等身分冲击，复星国际的推广“后遗症”迟缓显现，账面积攒的商誉至2023年飙升到近300亿元。
也因此，公司自2022年以来坚强“瘦身健体”，先后退出或减握青岛啤酒、金徽酒、三元股份、中猴子用等非中枢钞票。
此前，复星旅文CEO鲍将军在承袭媒体采访时曾涌现，太仓、丽江等风物的配套房产将在2026年前完成出清。
换言之，复星国际在本年便可解脱地产这个大“连累”。
在《节点财经》看来，复星国际此次的非现款减值计提，特出于在财务层面，对房地产和其他非主业钞票作念了一次透彻“断舍离”，破除公司里面“顽瘴痼疾”，既是前述“瘦身健体”举动的延续，也彰显公司对投资者负就业的作风，旨在让账面数据客不雅确凿地反应阛阓变化。
需要证明的是，这波减值计提，仅仅非现款性的账面变动，不会影响复星国际的全体运营，以及医药健康、保障金融等中枢产业的发展态势。
面向改日，复星国际用一次性的减值计提罢休历史负担，为钞票欠债表“挤水分”，有助于接下来如释重任，更好地聚焦主业。
复星国际解决层在投资者电话会上暗意，一次性勾通的非现款减值计提，不仅有助于夯实报表基础、擢升钞票质地，更成心于改日利润开释和磋商推崇确凿反应。公司磋商基本面保握肃穆，融资才能潜入、渠谈敞开，医药健康、保障金融、文旅等中枢主业发展向好，改日三至五年将围绕“百亿利润”筹算握续迈进。
底牌仍在
虽然大手笔出清了一批钞票，但并未动摇复星国际的“底牌”。
《节点财经》梳理，已往一年，复星国际中枢主业的推崇可圈可点。
健康板块，复星医药盈利回暖，且与辉瑞完成管线授权往复，获取了1.5亿好意思元的首付款。2025年前三季度，复星医药完了营收293.93亿元，归母净利润25.23亿元，同比增长25.5%。
复宏汉霖鼎力押注立异药，在2025上半年取得“双增”，营收同比增长2.67%至28.2亿，归母净利润同比增长0.99%至3.9亿元。
子集多、布局久的有余板块则是复星国际潜入的“现款牛”。
图源：复星国际官网
2025年，复星保德信东谈主寿保障业务势头康健，收入和净利润分辩为125.98亿元、6.47亿元，同比增幅高达36.18%、452.99%；总钞票鸿沟壮大至369.62亿元，较上年末增长42.13%。
复星协调健康保障相似拉风。2025年保障业务收入78.41亿元，同比增长50.00%；净利润1.30亿元，同比增长209.52%。总钞票达到241.22亿元，较上年末增长43.63%。
把视野转向国际，葡萄牙保障在已往一年交出可以的答卷。2025年前三季度，葡萄牙保障吞并总保费收入47.42亿欧元，同比增长9.1%；净利润达到1.7亿欧元，同比增长11.7%。
适意板块，2025年3月，复星旅文在港交所专有化退市，正以更“轻”的姿态开疆拓宇，狡计到2035年，Club Med地中海俱乐部一价全包的度假村在全国扩至100家，同期不息推动亚特兰蒂斯零丁上市。
据复星国际官网，2025年上半年，复星旅文收入达95.3亿元，同比增长1.3%；经诊治净利润达4.6亿元，同比增长42.0%。
站在“风口”上，智造板块展现出了本旨的活力。海南矿业3万吨锂矿风物稳步达产，精确踏上了锂价回升的景气周期，正将成本上风摇荡为实实在在的陈述。重复油价飞腾的东风，多元赛谈都头并进，有望为2026年的开局博得头彩。
不丢丑出，减轻阵线后的复星国际，其中枢主业迟缓扭转轻视，高质地发展的底色愈发明晰。
投入新周期
清旧账，排除不笃定性，再加上“瘦身健体、聚焦主业”策略的稳步鼓动，当下的复星国际正步入向好通谈，也为公司后续的上行加快奠定基础。
事实上，投入2026年，复星国际的面色遒劲“春风得意”。
据《节点财经》了解，复宏汉霖潜在同类开创（FIC）靶向B7-H3的唾液酸酶和会卵白HLX316、HLX97 (KAT6A/B 阻难剂)的新药临床磨真金不怕火（IND）苦求， 已获取国度药品监督解决局（NMPA）批准。
2025年11月，复宏汉霖与Organon共同晓示，帕妥珠单抗生物近似药获好意思国FDA批准上市，并可与原研居品PERJETA（pertuzumab）互换使用，成为好意思国首款且独一的PERJETA生物近似药。
这意味着，复宏汉霖旗下又有居品行将迈入交易化放量阶段。
文旅方面，糜费复苏+高质地运营，书写新篇章：豫园商城新春假期客流近120万东谈主次，同比擢升超20%；Club Med国内度假村入住率潜入在90%高位；三亚·亚特兰蒂斯春节九日营业额冲破1.24亿元，同比增长20%，刷新历史记录。
站位财务角度，一次性的非现款减值计提，诚然让复星国际遭遇短期的账面“失血”，但长线看，公司却领有愈加塌实的底盘，并在各项动能加握下，再行起程，向着“百亿利润”筹算前进。
正如复星国际董事长郭广昌在投资者相通会上所言，这是一次透彻的风险出清，一次性破除潜在风险，集团改日的盈利将愈加塌实，秉握“低欠债、高增长”的模式，复星也将有望投入潜入且可期的新增万古代。
值得一提的是，就在功绩预报发布后，复星国际股价已相连多日大涨。
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